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电池和电机产业链已经出现一批优秀企业。在政策和市场推动下

未知 2019-03-01 00:00

【天风电新杨藻】深度思考未来三年投资机会:氢燃料电池、充电服务

核心内容

“够用”:电动车已经进入导入期后期

2018年中国纯电动汽车前10名平均续航里程达到327.9公里,迈过“300km”里程焦虑线,与美国市场水平相当。电动车性能已经满足“够用”要求,下一步还需解决“好用”。

“好用”:电动车的痛点就是最大投资机会

电动车续航里程、成本、低温性能、充电等四大痛点,当前最佳解决方案为高端电池、充电服务。而从边际改善和发展潜力来看,燃料电池和充电服务具有相当大的成长空间。

氢燃料电池:基础设施和成本问题都将出现明显改善

燃料电池基础设施将会通过政策顶层设计得到解决。而商用车的庞大市场,则能够让燃料电池获得足够规模成长。叠加技术进步的因素,燃料电池成本将会迅速下降,成为电动车大版图的重要部分。

充电服务:车桩比逐年下降,大规模建设势在必行

2018年中国市场电动车车桩比仅为3.4,呈现逐年下降趋势。就算车桩比仅为3,到2020年充电桩数量也需要增加150%以上,行业将迎来爆发。根据我们的“痛点理论”,产业链中我们相对看好充电运营服务环节。

投资建议

制约产业链发展的“痛点”,往往是股价表现最好的环节。

充电服务:关注充电运营龙头【特锐德】;以及零部件环节【科士达】等。

燃料电池:关注雄韬股份(电堆、膜电极、系统)、雪人股份(空压机,参股Hydrogenics)、大洋电机、贵研铂业(催化剂)、美锦能源(膜电极、整车)、潍柴动力(参股巴拉德)、科恒股份(膜电极涂布机)、厚普股份。

风险提示:政策推广力度不及预期;国内技术进步不及预期;国内企业量产进度不及预期。

正文

1. 2019:导入期元年,电动车从“能用”向“好用”迈进 

天风电新团队跟踪电动车产业链近10年,根据产业链的发展历史,我们根据关键时点将其分为以下几个阶段:

起步期初期(2009-2014年):以2009年“十城千辆”为标注,电动车产业起航,这一阶段最大意义是开始建立电动车产业链

起步期后期(2015-2016年):产业链建立完善,电池和电机产业链已经出现一批优秀企业。在政策和市场推动下,产业进入快速放量阶段,容量的增加使得企业为下一阶段发展积累更多资源

导入期初期(2017-2018年):补贴政策开始转型,车型从商用车向乘用车、从A00向A级别转变,消费者对于电动车的接受程度迈过阈值

导入期后期(2019-2021年):在资本和技术推动下,产品快速成熟,DZ